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華數(shù)傳媒：搶得新媒體領(lǐng)先優(yōu)勢的有線運(yùn)營商

時(shí)間：2012-11-06   

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華數(shù)傳媒網(wǎng)絡(luò)有限公司成立于2009年12月，是華數(shù)集團(tuán)旗下專業(yè)從事數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和新傳媒發(fā)展的運(yùn)營商。與其它有線運(yùn)營商主要依賴收視費(fèi)不同，公司的新媒體業(yè)務(wù)頗具規(guī)模，互動電視、互聯(lián)網(wǎng)電視和手機(jī)電視等三項(xiàng)收入占比達(dá)到27%，這點(diǎn)是全國領(lǐng)先的。

    一個(gè)支點(diǎn)，多個(gè)增長點(diǎn)
    公司的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)可以概括為：一個(gè)支點(diǎn)和多個(gè)增長點(diǎn)，支點(diǎn)為現(xiàn)金流穩(wěn)健的有線電視網(wǎng)，增長點(diǎn)為基于互動電視、互聯(lián)網(wǎng)電視、手機(jī)電視等新媒體。
    新媒體方興未艾，互動電視/IPTV市場空間近300億元待開發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)電視市場空間100億元，手機(jī)電視也有巨大空間，公司在這些領(lǐng)域已經(jīng)具有領(lǐng)先優(yōu)勢，成長空間巨大。
    有線電視：雙向網(wǎng)改和省網(wǎng)整合提升競爭力
    面對IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視、網(wǎng)絡(luò)視頻的競爭，有線電視運(yùn)營商需要抓住用戶體驗(yàn)這個(gè)關(guān)鍵，兩點(diǎn)變化提升競爭力：（1）推進(jìn)數(shù)字化和雙向化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，發(fā)展高清互動數(shù)字電視，增強(qiáng)用戶體驗(yàn)；（2）網(wǎng)絡(luò)整合，推動全省乃至全國一張網(wǎng)建設(shè)，建立起規(guī)模優(yōu)勢。
    迎來快速增長期，省網(wǎng)整合提升競爭力
    公司上市后有望借力資本市場改善資產(chǎn)質(zhì)量，盈利能力提升，業(yè)績快速增長，預(yù)計(jì)2012-14年?duì)I業(yè)收入CAGR為19.3%；凈利潤為1.64/2.32/2.85億元，CAGR為33.8%。
    公司是浙江省有線電視網(wǎng)整合平臺，省內(nèi)其它地區(qū)有線網(wǎng)的資產(chǎn)將在上市后注入，大幅提升盈利能力和競爭力。
    合理估值：6.7-7.5元/股
    預(yù)計(jì)2012-14年EPS分別為0.15/0.21/0.26元，F(xiàn)CFF估值顯示合理價(jià)值為6.7-8.6元/股，而PE相對估值的結(jié)果為6.0-7.5元/股，綜合以上分析，國信證券認(rèn)為公司股票的合理價(jià)格為6.7-7.5元/股?？紤]省網(wǎng)整合，每股價(jià)值9.71元。
 

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